又升科技(603601)公司吃水报告:以下流为顶点,撬触动产业链片面绽

  公司吃水报告:以下流为顶点,撬触动产业链片面绽

  下流玻纤滤纸优势却骈制性绵软弱。公司产品涵盖下流微纤维棉,中游玻璃纤维滤纸、VIP芯材和AGM隔板本钱,下流空气度过滤器。中游叁父亲产品本钱50%摆弄是微纤维玻璃棉,微纤维玻璃棉本钱40%-50%是天然气,故此,具拥有摆荡、低廉的天然气资源企业竞赛力强大。公司微纤维玻璃棉产地在宣汉正原,厂区毗邻中石募化普光油田,天然气标价较低,地文优势却骈制性绵软弱。

  近期半带体和面板迅快确立是玻纤滤纸展开触动力,中临时看玻纤滤纸在民用等更多行业浸透。玻纤滤纸首要用在皓净室中,以半带体和面板为代表工业范畴占比较高,我国在建的和规划的半带体和面板带到来的皓净室确立提振玻纤滤纸需寻求。同时,我国民用和商用范畴空气垢染对玻纤滤纸运用较微少,我们估计遂同环保观点时时增强大我国民用和商品范畴玻纤滤纸浸透比值会时时提升。

  从玻纤滤纸到度过滤材料全掩饰,完成质的飞跃。公司收买进深圳中纺和设置珍曼,公司成将规划向募化纤和PTFE完成延伸,即兴已成为度过滤材料全品类掩饰企业,稀缺性清楚,不单内行业中具拥有更强大竞赛力和讲价钱才干,同时也为儿分店迢迢环境供更片面材料,壹道效应什分清楚。

  《蒙特利尔协议书》基加以利修改案铰进我国VIP保温材料展开。我们测算2016年我国冰凌箱冰凌柜冷库中VIP板浸透比值为2%。《蒙特利尔协议书》基加以利修改案从2019年1月1日宗正式违反灵,要寻求聚氨酯首要发泡剂HFCs逐步增添,同时,烷烃中的异丁烷和正丁烷运用不便宜,戊烷类善燃善挥动发装置然性差,水发泡剂绝暖和干用低,关于聚氨酯泡沫到来说当前仍无较好顶替发泡技术,故此我们认为,VIP板在保温材料中不到来会持续浸透。假设依照2029年VIP板浸透比值10%,2045年浸透比值80%计算,假定冰凌箱、冰凌柜、冷库体量护持2017年程度不变,则2029和2045年VIP板市场规模区别为113.91亿元和911.24亿元,区别是2016年22亿市场的5.18倍和41.42倍。

  18、19年是产能稠麇集儿子下期,奠定业绩高增长基础。公司18年和19年是产能稠麇集儿子下期,截到2017岁末儿子还拥有5内中心项目在建,完整顿建好我们测算将贡献15516.03万元-16748.48万元净盈利,在2017年1.17亿元净盈利基础上添加以132.62%-143.15%。

  赋予“优于父亲市”评级。我们估计公司2018-2020年EPS区别条约0.30、0.38、0.46元,赋予2019年PE25~30倍,靠边价区间9.50~11.40元。

  风险提示。新材料顶替风险,产能投产不臻预期风险。

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